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2�风云突变

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当美联储持续加息之后，许多次级抵押贷款的借款人无法偿还每月高昂的贷款，其结果是一些房产被收缴后再次投向市场，变相增加了市场供应量。而且，从2006年开始，美国房地产市场开始衰退，房价逐渐下降。如果手中的房产不能卖出满意的价格，借款人索性就宣称破产（见图2…8），银行得到的只是价值远远低于贷款金额的房产。一些贷款机构出现亏损以至破产，由于这个原因，次级抵押贷款支持的次级债券也变成了垃圾债券，这又引起了投资于次级债的金融机构和基金公司陷入财务困境。投资者了解到这个信息后，纷纷要求赎回投资，造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回，这引发了投资者的恐慌。商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金，次贷危机就演变为流动性危机。市场信心发生动摇，造成美国股市下跌。

2007年4月，美国第二大的次级债发行商新世纪金融公司申请破产保护，标志着美国次贷危机爆发。次级债链条上的许多金融机构破产或出现信用困难。

图2…8美国各年次级按揭贷款违约比率

说明：横坐标为累计贷款时间（月），纵坐标为违约率。

数据来源：美国联邦房地产企业监管办公室（OFHEO）。

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三、　次贷危机向全球的扩散

次贷危机爆发之后迅速向全球扩散，如图2…9和表2…1到表2…3所示。

图2…9次贷危机的扩散

表2…1美国次贷危机重大事件之第一冲击波：爆发

2007年2月13日美国次级抵押贷款风险开始浮出水面

汇丰控股为其在美国的次级房贷业务增加18亿美元坏账准备

美国最大的次级房贷公司Countrywide　Financial　Corp减少放贷

美国第二大次级抵押贷款机构New　Century　Financial发布盈利预警

2007年3月13日New　Century　Financial宣布濒临破产

2007年4月3日New　Century　Financial申请破产保护

表2…2美国次贷危机重大事件之第二冲击波：蔓延

2007年7月19日贝尔斯登旗下对冲基金损失惨重濒临瓦解

2007年7月31日贝尔斯登总裁沃伦？斯佩克特辞职

2007年8月1日麦格里银行声明旗下两只基金面临25％的损失

2007年8月7日美国房屋抵押投资公司AHMI申请破产保护

2007年8月9日法国巴黎银行宣布卷入美国次级债

国际油价暴跌

2007年8月10日美国抵押贷款机构HomeBanc提交破产申请

2007年8月11日世界各地央行48小时内注资超过3262亿美元救市，其中美联储一天三次向银行注资380亿美元　。。

第二章　房市巨变与次贷危机的爆发（4）

2007年8月14日美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市

2007年8月15日美国KKR金融公司发表声明承受4000万美元损失

全美最大商业抵押贷款公司Countrywide　Financial　Corp股价暴跌面临破产

美联储再向金融系统注资70亿美元

2007年8月17日美联储降低窗口贴现利率50个基点至5�75％

美联储再次向金融系统注入资金170亿美元

2007年8月20日到

30日日本央行向银行系统注资18000亿日元

澳联储向金融系统注入35�7亿澳元

美联储陆续向金融系统注资325亿美元

欧洲央行注资400亿欧元

英国央行向商业银行贷款3�14亿英镑

2007年9月18日美联储将联邦基金利率下调50个基点至4�75％

英国北岩银行（Northern　Rock）遭挤兑拟分拆出售

2007年11月1日美联储再度降息0�25个百分点

2007年12月6日英国央行宣布降息

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