第8部分 (第1/4页)

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径龋�馓跚�呤窍蛏锨阈钡模�蛭��肥�莺捅硐挚梢员Ｖの蠢匆欢问奔涞挠��强梢览档摹５�牵�傧蛴乙贫�12～24个月，曲线就不再依赖于数据，而纯属推断了。

在现实世界中，未来的收益情况是不能依赖于推断的，而要依赖于竞争优势的观念和模型。所以一个对CAP策略性的理解是必要的，这比任何数字分析模型更可靠。不幸的是，那些只会算数的管理团队却错过了这次转变，他们的视野被我们称作损益窗口的区域限制住了（见图3…1）。

图3…1 数字与观念

数字计算起作用的区域就是损益窗口，它与市场的波动有关，使得未来2～6个季度有一定的可见度。在这个窗口之外，纯粹数据的参考价值就很小了，然而对市场业态还是应该有一个模型，帮助我们判断每一个参与者的实力，以及他们在市场竞争中的地位，最终确定谁将会在竞争中胜出以及胜出的原因，这就需要分析CAP了。

对确定的市场，CAP的变化是缓慢的，如果某些大公司在竞争中削弱了某些边缘公司的实力，借以增强自己的优势，那么就可以预见CAP会显著增长。所以，一旦CAP策略被很好地理解，在市场竞争中，这种思维方式就是理所应当的了，并且会重新调整对季度报告—最近一次GAP变化的态度。然而在成熟的部门，随着时间的推移，管理团队和投资分析会越来越专注于数字分析的方法，甚至是对长期行为。但是，在面对周期突破性的变革时—高科技及依赖于技术的行业多有这种情况，这种分析方法却容易错失机会。

在这样的环境下，财务团队应该怎么做呢？第一个需要回答的问题是，怎样才能推动公司的股票价格呢？让我们假定公司有稳固的市盈率水平，所以公司的历史收益水平是股价首要的推动因素。但如果市场上出现突破性的变革，引入了新的竞争模式，以致于动摇了现有的力量对比平衡，在这种情况下，公司的股价将受到负面的冲击，利润将变得很不稳定。股东纷纷卖出股票不是因为公司做了什么，而是由于有了更好的选择。公司的前景被阴霾笼罩，这时，作为与华尔街进行交互的特定渠道，财务团队一定要发挥作用，拨开乌云。

借用高科技行业的术语来说就是，任何算法都不能解决这个问题。相反，这是一个描述性的问题。你的竞争对手可能让出了一部分市场份额，旨在未来将你打败。当然他们可以争辩道：这是未来的事情，公司良好的盈利还会维持更长的时间。但是用半个脑袋想一想也会知道，从长期看，这是在吹牛皮。要打破这种不信任的论断，你必须讲述自己的故事。你需要建立自己的愿景，并且依赖于这个愿景的好坏，你将从市场上拿回属于自己的东西。市场的看法，决定了技术突破公司股票的价格，它很少关注公司以前的表现，对当前财务表现的关注程度也有限，而最关注的是公司的其他方面，以及它们的可信度。但不幸的是，尽管这些公司不愿承认，损害还是发生了：如果该行业的突破还在延续，你的公司的生存问题仍然摆在桌面上。在这种情形下，你必须讲出自己的故事—以一种正确的方式。。　最好的txt下载网

第3章　股东权益的线性管理（10）

一旦你的公司创造出一种可信的愿景，而你的竞争对手也宣扬与之相对的愿景，那么市场竞争将上升到第二个阶段，即谁赢得大部分市场份额，谁就会赢得这场竞争。在这里，我们又重新进入了P＆L的世界，但关注的不是收益，而是收入，在竞争市场上，收入可以明确地反映市场份额的多寡。这会使股价发生变化，因为市场份额是CAP的一个重要的风向标。在这场竞赛中，市场从整体上成长得越快，市场占有率增长得也就越迅速，进而对那些加速发展的事业的直接投入也就越重要。这种投资一定会有损近期的业绩，投资者也会因此责怪你，但是没有办法，如果你成功了，这些只是暂时的。如果在市场份额争夺战中败北，将会带来更严重的后果，因为前进的策略路径被阻断了，你必须寻找新的路径，要么就得接受被边缘化的宿命。

所以，若以股东权益管理的角度来看，财务部门需要了解的至关重要的一点是，股票价格不总是简单地由每股收益决定的。毋庸置疑，对未来收益的良好预期是投资者在乎的，但是在新兴市场上，特别是在经历了快速成长及赢者全得的技术支撑的市场上，应该准备牺牲当前的收益以获得稳固的竞争优势和市场领导地位。如果公司想要获得投资者优化的估值水平，那么就必须面对市场的未来建立自己的愿景和策略，运用随之而来的

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